Вестник Нижегородского университета им. Н.И. Лобачевского. Серия: Социальные науки

16+

Название статьи

АНАЛИЗ МОДЕЛЕЙ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА

Тип статьи	научная статья	Коды УДК	33.336
Страницы	38-47	Ключевые слова	компания, структура капитала, модели, оценка, модель CAPM, метод Blume, модель DCAPM, метод Bottom up, Hybrid CAPM, стоимость капитала, company, models, capital structure, assessment, CAPM model, Blume, ’s method, DCAPM model, Bottom up method, Hybrid CAP

Авторы

Суворова Любовь ВасильевнаСуворова Татьяна ЕвгеньевнаКуклина Марина Владимировна

Место работы

Суворова Любовь Васильевна Нижегородский госуниверситет им. Н.И. ЛобачевскогоLobachevsky State University of Nizhni Novgorod
Суворова Татьяна Евгеньевна Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики», Нижегородский филиалNational Research University «Higher School of Economics», Nizhni Novgorod branch
Куклина Марина Владимировна Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики», Нижегородский филиалNational Research University «Higher School of Economics», Nizhni Novgorod branch

Аннотация

Комплексно исследуются различные подходы к оценке стоимости капитала компаний, определяются наиболее приемлемые модели для развивающихся рынков. Проанализированы различные методики, использован обширный методический инструментарий для расчета средневзвешенной стоимости капитала. Модели оценки протестированы на данных российских компаний, занятых в нефтедобывающей отрасли. Оценка WACC осуществлялась с использованием различных вариантов расчета доходности собственного и заемного капитала. Для расчета затрат на собственный капитал использовались: модель CAPM, метод Blume, модель DCAPM, метод Bottom up, Hybrid CAPM. Затраты по привлечению заемного капитала оценивались с помощью прямого метода, метода кредитного рейтинга, кредитного рейтинга на основе Interest coverage ratio, метода анализа стандартного отклонения акций. Сделан вывод о практической применимости рассмотренных моделей для российского бизнеса: предлагается использовать гибридную модель CAPM с оценкой странового риска для расчета затрат на собственный капитал и для текущей оценки стоимости заемного капитала - метод кредитного рейтинга. Полученные результаты позволяют рассчитать оптимальную структуру капитала и оценить стоимость компании.

Загрузить статью

Библиографический список

1 . Estrada J. The Cost of Equity in Emerging Markets: a Downside Risk Approach// Emerging Markets Quarterly. 2000. P. 19-30.
2 . Estrada J. Systematic Risk in Emerging Markets: the D-CAPM // Emerging Markets Review. V. 3. 2002. P. 365-379.
3 . Теплова Т.В., Селиванова Н.В. Эмпирическое исследование применимости модели DCAPM на развивающихся рынках // Корпоративные финансы. 2007. № 3 (3). С. 5-25. URL: http://cfjournal.hse. ru/2007-3%20%283%29.html (дата обращения: 09.10.2015).
4 . De Swaan J., Liubych A. Determining the Cost of Equity in Emerging Markets //W.P., № 28, Oct. 2003. URL: www.ksg.harvard.edu/PAE (дата обращения: 09.10.2015).
5 . Godfrey S., Espinosa R. A Practical Approach to Calculating Costs of Equity for Investments in Emerging Markets // Journal of Applied Corporate Finance, Fall. 1996. P. 80-89.
6 . ОАО «Татнефть»: официальный сайт. Республика Татарстан, г. Альметьевск, 2015. URL: http//www.tatneft.ru (дата обращения: 09.10.2015).
7 . Московская биржа ММВБ-РТС - Информация о торгах, курсе обмена валют, котировках, фондовых индексах. М., 2015. URL: http//www.micex. ru (дата обращения: 09.10.2015).
8 . Лондонская фондовая биржа. URL: http://www.londonstockexchange.com (дата обращения: 09.10.2015).
9 . Sharp W.F. Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilrium under Conditions of Risk // Journal of Finance. 1964. 19. P. 425-442.
10 . Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы. СПб.: Питер, 2004. 592с.: ил.
11 . Дамодаран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов: Пер. с англ. 5-е изд. М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. 1340 с.
12 . Исследование Всемирного банка: Ведение бизнеса в 2015 году [Электронный ресурс] / Центр гуманитарных технологий. 2014.10.29. URL: http://gtmarket.ru/news/2014/10/29/6969.
13 . Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. М.: Олимп-Бизнес, 2005. 575 c.
14 . Суворова Л.В., Суворова Т.Е. Оценка оптимальной структуры капитала компаний на развивающихся рынках // Актуальные вопросы развития социально-экономических систем в современном обществе: Материалы IV Международной научно-практической конференции (28 марта 2014 г.) В 2 частях. Саратов: Издательство ЦПМ «Академия Бизнеса», 2014. Ч. 2. С. 75-80.
15 . ПАО АНК «Башнефть»: официальный сайт. г. Уфа, 2015. URL: http://www.bashneft.ru (дата обращения 09.10.2015).
16 . ОАО «ЛУКойл»: официальный сайт. г. Москва, 2015. URL: http://www.lukoil.ru (дата обращения: 09.10.2015).
17 . ОАО «Сургутнефтегаз»: официальный сайт. г. Сургут, 2015.URL: http://www.surgutneftegas.ru (дата обращения: 09.10.2015).
18 . ОАО «Роснефть»: официальный сайт. г. Москва, 2015. URL: http://www.rosneft.ru (дата обращения: 09.10.2015).